Hay que irse de vacaciones

En estos tiempos que corren, es mucho más interesante estar invertido a largo plazo, el motivo principal es que si nos perdemos la subida de precios de los valores, la rentabilidad de nuestra inversión se reducirá sustancialmente.

La volatilidad, es un elemento natural de los mercados financieros y es el precio que pagamos los inversores por la rentabilidad a largo plazo de la renta variable en comparación, con otras clases de inversiones.   En periodos cortos de tiempo, las acciones y fondos de inversión, pueden sufrir grandes altibajos.  Sin embargo, si tenemos en cuenta periodos más largos, la seguridad aumenta y el riesgo disminuye.

No olvidemos que, gran parte de los beneficios de las empresas procede de otros países, de ahí las turbulencias que están sufriendo los mercados en el presente ejercicio.  Por lo que no debemos dejar que la rentabilidad diaria nos dificulte ver el destino al que queremos llegar.   Precisamente, cuanta más información recibe un inversor de a pie, más le influye en sus emociones.  Los resultados son demoledores, porque cuando la masa del mercado se mueve así, da origen a burbujas o episodios de pánico.  Las respuestas son inconscientes, véase el viernes del Brexit, con el hundimiento de la libra y todas las bolsas a nivel mundial.

Por lo tanto, sigue siendo necesario que los inversores mantengamos la cabeza fría durante las fases de alta volatilidad y abstenerse de actuar precipitadamente.  Siempre hay que tener presente, que a largo plazo, la bolsa se mueve en función de los beneficios de las empresas. Y la rentabilidad de una inversión en bolsa, viene dada por la suma de varios conceptos.  Los Dividendos cobrados, las acciones gratuitas, y las plusvalías (minusvalías), por la venta de los valores.

Las crisis ocurren porque no se anticipan

En estos seis primeros meses de 2016, el mercado español ha atravesado un camino plagado de obstáculos.  Los primeros compases del año se dieron bajo una tormenta perfecta.  El petróleo se convirtió en el termómetro del mercado, hoy cotiza sobre los 50 dólares, pero en Enero llego a cotizar a 27 dólares.  A día de hoy estamos aún pendientes de la formación de un gobierno tras el 20 de Diciembre y el 26 de Junio.  Todo esto unido a la desconfianza existente en el crecimiento global han provocado que el Índice General se saldará con una pérdida de un 14% (De estos, 9 puntos corresponden al viernes 24, que se desplomo un 13.5%, el mayor de su historia).

Han pasado ya unos cuantos días (que siempre viene bien, para valorar el escenario sin tanta presión de los mercados), desde que la población británica votara la salida de su país de la Unión Europea.

Desde luego los inversores financieros no lo anticipaban, dando por supuesto la permanencia. Eso contrasta con la norma no escrita de que “los mercados siempre tienen razón”, con la información disponible.  Al final, la sensación que queda es, simplemente nadie quería aceptar que esto podía suceder, ni los propios británicos de ahí la ruptura patente de su población demostrada en estos días.

Por tal motivo las bolsas europeas sufrieron su mayor caída de la historia en una sola sesión, pero sobre todo el sector bancario, algunos bancos se desplomaron más de un 20%, eso indica la sobrerreacción injustificada que hubo.  Volviendo a España, el Santander con un margen de negocio en Reino Unido de un tercio se esperaba fuerte bajada pero no tanta reacción. Pero el BBVA así como los demás bancos domésticos, sin presencia en el mercado Británico llegaron a caer lo mismo e incluso algunos más.  Lo cual solo se explica por una venta masiva en pánico de activos de riesgo puramente irracional y dura especulación.

Poco a poco la racionalidad vuelve a los mercados, Pero esto no significa que haya desaparecido el riesgo de nuevos conatos de inestabilidad a corto plazo, máxime, mientras el Reino Unido no abandone formalmente la Unión.

Este puede ser el momento propicio para los inversores más arriesgados, con un horizonte temporal largo, para ir incrementando cartera, así bajar el precio medio de ésta.  Por otra parte, los que ya tienen una posición en bolsa cometerían un error en deshacerla.

Empieza la Campaña Electoral_2.016

El nuevo gobierno tendrá que hacer un ajuste en el próximo presupuesto de al menos 8.000 millones de €uros (más la amenaza de una multa de hasta 2.000 millones de €uros por parte de Bruselas, como castigo a los incumplimientos de España).  Por lo tanto, a) subirá los impuestos y congelará el gasto. b) bajara el gasto y congelará los impuestos, c) una combinación de ambos.

Las mayorías de las promesas electorales de los partidos que concurren a las elecciones generales del 26 de Junio, acabarán en papel mojado, bien porque son incumplibles, bien porque la necesidad de alcanzar pactos de gobierno impedirá que se llevan a cabo tal y como están redactadas, ya que ninguna formación podrá imponer su programa si quiere estar en el futuro gobierno.

El P.P y Ciudadanos, proponen bajadas de impuestos que no podrán cumplir. Y P.S.O.E y Podemos proponen subidas de gastos que tampoco podrán cumplir.

Estamos por tanto, ante una ficción, que harían bien en no crear falsas ilusiones, puesto que al margen de las promesas de los partidos, el próximo gobierno tendrá muy poco margen de actuación en materia económica mientras persistan los importantes desequilibrios en el mercado laboral y la obligada contención del gasto público.

Pese a ello, casi todos los partidos mantienen sus compromisos de dispendio en los programas que presentarán a las próximas elecciones.  Con lo que han dado a conocer hasta ahora, solo Ciudadanos ha reconocido que su compromiso de bajar el IVA ya no es posible, debido al dato del déficit, aunque si habla de bajar los impuestos al final de la legislatura. 

En 2.012 Rajoy subió el I.R.P.F y el IVA, provocando más fuga de capitales, y la destrucción de un millón de empleos, ahora bien la recaudación aumento. El año pasado elimino la subida del I.R.P.F. que aplicó y la recaudación cae. Por lo que bajar los impuestos el año pasado fue una irresponsabilidad, pero anunciar nuevas bajadas es condenar al sistema para que el déficit no baje, y la deuda aumente.

Garantizar una renta mínima para todas las familias, incrementar la cuantía de las pensiones, derogar la reforma laboral o prometer un referéndum de autodeterminación que el Estado no va a permitir son algunos de los compromisos que, con la situación actual y el aliento de Europa en el cogote, parecen irrealizables, por lo menos a corto plazo.

¿Es la inversión a largo plazo, un falso mito?

¿Invertir en bolsa a largo plazo es garantía de ganar dinero? ¿Dónde reside el secreto de las operaciones de estos inversores?

Cuanto mayor es el plazo de una inversión de riesgo, mayores son las probabilidades de obtener un retorno positivo de la inversión y menor es el riesgo asumido en términos de volatilidad.

En el tiempo que llevo metido en este mundillo, hay muchas personas que han ganado dinero con acciones. Pero dinero de verdad y sin especular. Y puedo asegurar que eran gente corriente, sin ser estudiosos del mercado.  Simplemente eran inversiones a largo plazo, a veces a muy largo plazo.  Pero eso sí, eran buenos valores.

¿A qué viene todo esto? Uno de los principales `problemas a los que nos enfrentamos hoy día invirtiendo en bolsa, es la visión cortoplacista que se inculca desde los medios y a la que estamos predispuestos psicológicamente.  Quieres ganar dinero en bolsa y lo quieres ya.  Y eso, lo único que hace es incrementar notablemente las posibilidades de cometer errores y perder dinero.

Durante todo este mes el mercado ha estado adormecido, moviéndose en un estrecho rango lateral que apenas ha superado los 45 puntos  (920 y 873).  Sin embargo es hora de despertar y estar atentos, ya que en este mes se encuentran citas muy importantes para los mercados europeos, las cuales según se decanten para un lado o para otro, pueden tener repercusiones no tan solo para los mercados, sino también para la vida cotidiana.

1.     En primer lugar, los mercados tienen la cita con la Reserva Federal de EE.UU., se da por seguro una pequeña subida de interés.  Ya veremos en su día la reacción de los inversores.

2.     Antes de las citas electorales aquí en España, tenemos un hueso más duro de roer, el día 23 en Inglaterra se votara la salida o no de la zona Euro.  Sea cual sea el resultado de este referéndum, así serán las reacciones de los mercados, se espera y desea que Gran Bretaña permanezca en el Euro, esto daría alas a las bolsas con subidas adicionales despertando la tendencia alcista…  Si por el contrario, saldría el no, los ajustes estarían cantados, y en algunos casos serían muy fuertes.

3.     Por último el 26 de Junio tenemos las elecciones en España, es de esperar que no se trastoque la economía global como pretenden algunos partidos, ya que nos pasaría factura y sería un lastre tanto para la bolsa española como para la vida cotidiana.

Como siempre, la paciencia es vital, y lo más coherente es esperar tranquilamente a que pasen estas fechas y salgamos de este rango lateral.  Mi impresión y mi convencimiento es que las bolsas, al final van a acabar subiendo.  Creo que se ha estado formando un suelo consolidado, para una vez vistos los resultados  de las citas, reanudar su tendencia alcista.

Cerramos un mes en el que ha habido de todo.

La subida del precio del petróleo ha sido esencial para la recuperación de niveles de todos los indicadores mundiales en general y del Ibex-35 en particular.

El selectivo español empezaba el año en los 965 puntos. Desde ese nivel cayó hasta los 783 puntos que marcó el 11 de febrero. A partir de ahí inició un rebote que le llevó hasta los 925 puntos el 14 de marzo. En ese punto comenzó una corrección que terminó el 7 de abril en los 835 puntos. Inició un rebote continuado que le ha llevado a superar los 942 puntos el miércoles 27 de Abril, tras encadenar doce sesiones alcistas de las últimas catorce. ¿Qué factores explican esta intensa subida de más de cien puntos?

La recuperación del precio del petróleo, es muy importante ya que quita mucha presión a los mercados. Esta tendencia de subida no la ha podido enturbiar ni siquiera la fracasada reunión de Doha, en la que los países productores de petróleo no lograron ponerse de acuerdo para congelar la producción de petróleo, dado que el crudo desde entonces ha seguido subiendo para rebasar la barrera de los 45 dólares el pasado viernes, debido a que se atisba que, poco a poco, la sobreoferta va a ir reduciéndose.

Debido a la importante dependencia que las grandes empresas españolas (y cada vez más, de las no tan grandes) tienen de América Latina. La bolsa española también ha estado apoyada por el hecho de que las Bolsas de América Latina han recuperado niveles con mucha fuerza. Así, sin ir más lejos, el índice brasileño gana este año ya un 22%, cifra parecida a la que se revaloriza el indicador argentino, mientras el mexicano avanza un 6,5%. Además, las divisas parecen estabilizarse.

 Hablando de emergentes, China también ha promovido cierto alivio en la comunidad inversora. En los últimos días se han publicado buenas cifras tanto de exportaciones como de importaciones. Además, el crecimiento de la producción industrial bate expectativas, al igual que las ventas al por menor. Ello implica que la desaceleración puede estar tocando fondo tras crecer en el primer trimestre del año un 6,7%, de acuerdo con lo esperado.

La presentación de resultados de este primer trimestre está siendo, en términos generales, positiva. Bien es verdad que las turbulencias de principios de año provocaron que los analistas se pusieran muy negativos y rebajaran fuertemente las expectativas. De todas maneras, la campaña de rendición de cuentas en estos últimos días se le ha atragantado a los mercados con la presentación de los grandes valores, que han sufrido y mucho en sus resultados por la falta de extraordinarios comparables a la del año pasado, así como la depreciación de las divisas latinoamericanas. Por lo que se espera que conforme pasen los trimestres los números de las empresas mejorarán, aunque las previsiones que hagan ellas mismas serán fundamentales.

Por todo esto, considero que los mercados europeos, incluyendo al español, acabará el año en terreno positivo. Y confío que lo haga con un digito alto.

ANEXO

¿RECONOCE UNOS RESULTADOS CUANDO LOS VE?

 Cuando hablamos de resultados nos referimos a beneficios o pérdidas totales obtenidos por un grupo (resultados consolidados).   Pero estos a su vez hay que desglosarlos en beneficios corrientes y extraordinarios.

u Resultados consolidados.-

Son los resultados obtenidos por el conjunto del grupo, es decir, la suma de los resultados de la empresa matriz más la parte correspondiente a las distintas participaciones de sus empresas filiales.

u Resultados corrientes.-

Son los originados exclusivamente por la actividad propia de la empresa en cuestión y, por tanto, dan cuenta de la marcha real de la misma.

u Resultados extraordinarios.-

En cambio los resultados extraordinarios son aquellos beneficios o pérdidas que no provienen de la actividad habitual de la empresa y que pueden sufrir acusados altibajos.

Resumen.-

Cuando una empresa anuncia sus resultados, los elementos extraordinarios pueden falsear la apreciación y dar una idea equivocada de las perspectivas reales de la actividad de la sociedad.

Por esta razón, uno de los factores esenciales que hay que tener en cuenta a la hora de valorar una empresa son sus beneficios corrientes, es decir, los generados por la actividad ordinaria de la empresa (sin considerar los resultados extraordinarios) y por la totalidad de sus empresas filiales (beneficios consolidados).

¿Es hora de entrar en Bolsa?

Este segundo trimestre llega cargado de nuevas citas, que prometen emociones muy fuertes en el parqué.

La incertidumbre en los mercados persiste, aunque algunas de las cuales podrían resolverse en este segundo trimestre, mientras que para otras nos tocara esperar.  Entre Abril y Junio habrá acontecimientos capaces de provocar grandes movimientos en las bolsas.  Pero lo que realmente tiene que preocupar, o mejor dicho, alertar a todo inversor que se precie, es el próximo mes de junio. Hay una serie de hechos que van a coincidir y que dependiendo de cómo resulten finalmente, la reacción de los mercados puede ser tremenda. 

Aquí en España, el 2 de Mayo es la fecha tope para formar gobierno…  Pero antes este fin de semana mañana 17 de Abril, se celebrará en Doha la reunión de los países productores de la OPEP para decidir la congelación o no de la producción de crudo. Teniendo en cuenta que el precio del barril de petróleo se ha convertido en uno de los principales indicadores del mercado, nos podemos hacer una idea del impacto que el encuentro podría tener en la evolución de los mercados…

En Junio, tres eventos clave son los que hay que tener en cuenta:

- El tema de Grecia vuelve a colación y seguramente la fecha clave sea en junio o julio debido a los vencimientos de deuda. Sí, la cuestión del Grexit volverá a la mesa. Es cierto que Grecia tuvo en la primera recta del año un incremento ligero de inflación, pero fue efímero, la deflación regresó y el IPC cayó un 0,7% en marzo.

- El 23 de junio se celebra el referéndum en Reino Unido para ver si continúan en la UE o por el contrario la abandonan. El Brexit está hundiendo a su divisa, la libra esterlina y es que una salida de la UE haría hundirse literalmente a su moneda y a su Bolsa, arrastrando con ella al resto de Bolsas europeas. En cambio, si permanecen en la UE las subidas serían ampliamente celebradas por los inversores. Pero no hay que esperar a dicha fecha del 23 de junio, antes tendremos encuestas y demás que en función de los datos que vayan arrojando los mercados reaccionarán en consecuencia.

- La posible celebración de nuevas elecciones generales en España, algo que a día de hoy está aún por confirmarse. El resultado es clave. Seguramente no haya Gobierno tras los comicios y tengamos de nuevo que volver a reuniones, pactos e intentos de investidura. Los mercados reaccionarán ante la incertidumbre política y sobre todo ante el resultado o Gobierno resultante

 En este escenario cargado de incógnitas, la gran pregunta es, ¿es hora de sobre ponderar las carteras?, o más bien de actuar con pies de plomo para intentar minimizar los riesgos.

A tener en cuenta la última y nueva batería de medidas que lanzo el Banco Central Europeo (BCE), que acabará por impactar significativamente en el ciclo económico.  Aunque la volatilidad seguirá condicionando mucho las decisiones de inversión, ya que nos encontramos en un entorno complejo y difícil de predecir donde confluyen factores tan distintos como las políticas monetarias de los bancos centrales, la batalla electoral en Estados Unidos o claro está, la delicada situación de la economía China y su impacto sobre el resto de los mercados emergentes.

Las variables nos indican que sí, es hora de sobre ponderar las carteras.  El índice presenta el segundo PER (relación entre la cotización y el beneficio) más bajo de Europa que en la actualidad muestra que el IBEX cotiza a 13,19 veces las estimaciones de beneficios a cierre de 2016.  Esta cifra está por debajo de la media histórica del índice que se sitúa en 15 veces.

También la rentabilidad por dividendo sugiere que la Bolsa presenta precios atractivos.  La rentabilidad por dividendo del IBEX es la más elevada no ya de Europa sino también de EE.UU., con un 4,62% de media.  Una cifra atractiva, teniendo en cuenta que el precio del dinero está en el 0,00%

Vísteme despacio que tengo prisa.

Por increíble que pueda parecer, Einstein dijo que, "Lo más difícil de comprender en este mundo es el impuesto sobre la renta". Ese gran genio era físico, y se supone que las leyes de la física son inmutables, todo lo contrario que las leyes fiscales, que cambian constantemente, volviendo locos a los contribuyentes y a los asesores que tenemos que aplicarlas.

Justamente, para esta campaña de declaraciones del Impuesto Renta 2015, que arranca este miércoles, estrenamos una nueva ley, la Ley 26/2014, que ha introducido no pocos cambios en la Ley IRPF aplicada el año anterior. Y también estrenamos, como gran novedad, el nuevo sistema Renta Web que integra el borrador y el Programa PADRE facilitando aún más la declaración, incluso con móvil o tablet, para todo tipo de rentas excepto las derivadas de actividades económicas.

Son tantas las variables en juego a la hora de confeccionar la Declaración de la Renta, sobre todo este año, teniendo en cuenta las modificaciones introducidas por la reforma fiscal, y tantas las facilidades para declarar, que… NO conviene precipitarse y declarar con prisas.

Con la presente campaña de Renta, es la número 30 que afronto como asesor fiscal. He confeccionado miles de declaraciones a lo largo de tantos años, y una de las cosas que más me llama la atención es el cambio radical de mentalidad en relación con las prisas para presentar la declaración y con el resultado de la misma (a pagar, a devolver). Me explicaré.

Cuando empecé a preparar declaraciones, hace 30 años, y hasta no hace demasiado tiempo, los contribuyentes "temían" el momento de vérselas con el Fisco porque normalmente tocaba pagar y retrasaban apurando hasta el último momento para presentar la declaración. Además, cuando a una persona le salía a devolver se ponía de los nervios y pedía mil explicaciones. Incluso muchos pedían que hiciéramos algún "ajuste" para que la renta les saliera negativa o, casi mejor, algo a pagar. Casi se daba por descontado que si salía a devolver era inspección segura, y en cualquier caso para solicitar la devolución era necesario introducir en el sobre de la declaración todos los certificados acreditativos de las retenciones soportadas a cuenta del IRPF.

Ahora ocurre casi todo lo contrario. Hacienda se lo montado para retener más y más a lo largo del año, sobre todo tipo de rentas y rendimientos (sueldos, intereses, dividendos, ganancias por fondos de inversión, alquiler de locales, etc.) por lo que la mayoría de las declaraciones resultan a devolver, en torno a un 75%. Se ha perdido el temor a solicitar devolución, e incluso algunos a los que declarando correctamente les resultaría a devolver deciden hacer algún "ajuste" incorrecto o ilegal para que les devuelvan aún más (con alguna deducción improcedente, por ejemplo en relación con la vivienda, u ocultando algún ingreso, por ejemplo alquileres).

Curiosamente muchos contribuyentes tienen la sensación de que Hacienda les "regala" dinero, cuando no hace más que devolver lo que les ha cobrado de más durante todo el año anterior. Y otros asumen esas retenciones de más como una especie de "hucha". Muchos cuentan con ese dinero para las vacaciones de verano, o para cualquier otra urgencia, y se ponen de los nervios si no reciben la devolución en pocos días o semanas.

Pues bien, LAS PRISAS NUNCA SON BUENAS, y desde luego tampoco lo son para declarar el IRPF, lo más difícil de comprender en el mundo según Einstein.

Confirmando a toda prisa el borrador de declaración o preparando la declaración con los datos fiscales que nos proporciona la Agencia Tributaria, sin revisar todo a fondo, es muy fácil cometer errores. Podemos terminar pagando de menos, o consiguiendo una mayor devolución de la que corresponda, con el riesgo de que Hacienda te sancione después por ello, o que se retrase muchos meses la devolución solicitada porque Hacienda detecte a posteriori el error o discrepancia y nos llevemos el consiguiente susto cuando recibamos un requerimiento exigiendo explicaciones.

Con todo, mi primer consejo para esta campaña de Renta es "VÍSTEME DESPACIO, QUE TENGO PRISA", es decir, que hay tomarse el tiempo suficiente para reunir información y documentación sobre nuestras "cuentas" en 2015, y para revisar el borrador y los datos que Hacienda pone a nuestra disposición.